海利得三大工业活跃布局：安信证券11月3日评

　　公司概况：公司现已构成涤纶工业长丝、塑胶资料、涤纶帘子布三大主营事务，布局车用安全事务、广告资料事务、新资料事务三大工业。16 年1.5 万吨帘子布及配套高模低缩短丝、2 万吨安全带丝及2万吨安全气囊丝顺畅投产，公司涤纶工业丝总产能从13.5 万吨添加至19 万吨，车用丝比率到达67%。未来三年，三大类产品均有新产能投进，将推进公司进入新一轮添加。

　　完成从0 到1 打破，帘子布开端放量：帘子布产品是公司依托自产的高模低缩短丝为原资料活跃向下流的延伸，工业链优势明显，质量可控性强。本年上半年第二条1.5 万吨产能投产后，公司帘子布产品现有产能到达3 万吨，客户验证顺畅，截止到半年报，已认证经过的轮胎厂商有30 多家，已进入批量运用阶段的12 家，正在认证过程中的有30 多家，现在世界闻名轮胎品牌如米其林、住友、马牌、韩泰、固铂、大陆、诺基亚等正在慢慢地放量。三、四季度公司帘子布产品认证继续推进，咱们估计公司本年帘子布销量有望从上一年的9000 吨翻倍添加至19000~20000 吨；从客户结构上来看，上一年公司客户以低毛利率的内销客户为主（内销占比60%多），本年新增的10000 吨根本为高毛利率客户（最新的出口+国内外资品牌进步至85%），标明公司帘子布经过4-5 年的认证期完成突变，获得高端下流的认可，完成了从0 到1 的打破并进入快速放量阶段。考虑到全球帘子布商场60万吨以上，公司现在占比仅3%，而晓星等市占率超越30%，在竞赛优势适当一起客户认同大起伏的进步的布景下，咱们判别公司的帘子布及车用丝事务将进入继续性的快速添加期。产能上，公司7 月公告拟技改新增3 万吨帘子布及配套4 万吨高模低缩短丝，估计将于18-19 年分批悉数达产，到时公司工业丝总产能将到达23 万吨，车用丝份额到达73%，帘子布产能将完成翻倍添加，作为职业新进入者市占率逐渐进步。

　　车用丝份额增大，公司盈余增强：涤纶气囊丝是公司自主研制的成功代替尼龙66 的安全气囊丝品种，凭仗更高的性价比优势现在现已应用于奔驰、宝马、奥迪等品牌的中高端车型上，现在涤纶丝的代替份额仅10%，未来跟着轿车厂商的推进及获益于单辆轿车运用安全气囊数目的添加，公司安全气囊丝商场空间将进一步添加。公司已和AUTOLIV、TRW、KSS、TAKATA 等全球四大安全总成厂商协作多年，技能及客户优势明显。新建的4 万吨车用丝项目将较大起伏进步公司现在存在产能及差异化率，保证未来几年公司成绩成长性。石塑地板产能逐渐开释：石塑地板是公司在建材范畴的新产品，现在产能已到达300 万平米，公司未来规划将石塑地板总产能经过晋级改造后到达800 万平米，逐渐进步塑胶资料差异化份额。公司的石塑地板相对传统的强化地板具有品种多、防潮（防澎胀）、耐磨、耐热、吸音、环保、施工便利等共同长处，能完成用户个性化需求。首要的客户为欧洲、美国和澳大利亚等区域，产品已经过美国和欧洲区域的认证检测，并已获得美国和欧洲质量 规范认证的证书。全球地板商场规划巨大，公司石塑地板质量高端，使石塑地板产品成为公司又一款具有开展潜能的新产品，未来成为公司又一成绩添加来历。

　　出资主张：公司采纳差异化和集中化战略，沿车用安全、广告资料和新资料三大范畴经过内生性添加及外延性扩张等多种方法活跃进行横向规划扩张及纵向工业链延伸。跟着新增产能的逐渐开释，咱们估计公司未来3 年将继续坚持每年30~40%以上的复合增速，一起在这三大板块的优势将进一步稳固。咱们估计公司16-18 年EPS 分别为0.61、0.86 和1.12 元，给予买入-A 评级，6 个月目标价27 元。