华创证券：新式商场PVC地板浸透率低 注重有望获益于职业出清、格式会集的榜首队伍公司

　　华创证券：新式商场PVC地板浸透率低 注重有望获益于职业出清、格式会集的榜首队伍公司

　　智通财经APP得悉，华创证券发布研究报告称，PVC地板从属地上装饰资料大类，得益于环保经用、防火招引等功能优势，全体商场中出售占比逐年进步。2020年全球地板产品营出售卖总额697亿美元，PVC地板出售180亿美元，占比25.8%，相对2016年+10.1pct，为当下全球干流的地板产品。考虑技术上的支持下的产品结构差异决议盈余才能，主张注重品类结构更优、盈余水平较强的天振股份(301356.SZ);此外，主张注重有望获益于职业出清、格式会集的榜首队伍公司爱丽家居(603221.SH)、海象新材(003011.SZ)。

　　PVC地板从属地上装饰资料大类，得益于环保经用、防火招引等功能优势，全体商场中出售占比逐年进步。2020年全球地板产品营出售卖总额697亿美元，PVC地板出售180亿美元，占比25.8%，相对2016年+10.1pct，为当下全球干流的地板产品。

　　PVC地板原资料主要为PVC，价格受原油和煤炭价格动摇，职业盈余才能有高频的产品的价值目标参阅，可为赢利端弹性释放下的出资时机供给指引。

　　1)LVT：为传统产品型态，工艺相对简略，定位为中低端产品。2)WPC：基材为木塑复合资料，产品诞生于2012年，工艺杂乱，定位高端产品，为现在干流产品。

　　3)SPC：基材为石塑复合资料，始源于2015年，加工工艺相对于LVT和WPC更简洁，出产所带来的本钱更低，终端商场的出售价格承受度更高。4)SPC/WPC：新式复合资料出售占比由2017年的59.8%提至2020年的80.6%。

　　受商场环境、消费习气、气候文明等要素影响，不一样的区域对地上装饰资料产品存在差异化需求。PVC地板首先来源欧美区域，商场对PVC地板的接收与认可度较高。

　　1)区域散布:2019年全球PVC地板出售面积15.1亿平方米，欧洲占比33.3%，北美及欧洲商场算计占比超70%，为中心出售商场。2)浸透率：按面积计，2019年亚太区域浸透率约5%，拉丁美/非洲/中东约3%，欧美浸透率约25%。

　　1)美国：2019年规划61.2亿美元，2015-2019年CAGR=21.3%，为第二大地上装饰资料消费区域。二次装饰商场的出售占比57.6%，再装饰有望供给安稳需求添加。

　　2)欧洲：2018年进口金额7.7亿欧元， 2011-2018年CARG=15.5%，在全体品类进口中占比28.5%，估计规划敏捷添加后继续保持高位。

　　3)我国：现在国内企业以代工出口为主，2020年出口PVC地板金额66.84亿美元，2015-2020年CAGR=20.6%，22年出口美国占比达50%。未来内销商场有望在城镇化率提高、二次装饰需求、消费理念改变等多重要素驱动下迎来添加。

　　1)LVT：发达国家商场中比例被WPC及SPC不断揉捏，而产品逐渐被发展我国家承受，对冲欧美商场下滑，估计商场容量总额安稳。

　　2)SPC：在疫情对全球经济的影响下，花了钱的人性价比考量更重，SPC归纳优势凸显，估计SPC成为PVC地板商场最干流产品，20-25年商场容量CAGR=24.7%。

　　3)WPC：出售端受品牌约束，需求的扩张有天然壁垒，且价格略高于SPC地板，商场扩张速度放缓，估计WPC商场将温文添加，20-25年CAGR=10.1%。

　　我国PVC地板出口企业中，泰州富丽新资料以7.59%比例位列榜首，张家港易华润东新资料比例7.17%，位列第二。天振股份、爱丽家居及海象新材市占率分别为5.0%/ 3.3%/2.6%，职业CR5= 25%，商场会集度低。

　　随地缘政治的影响分散，客户对原资料溯源和产品出产地等要素益发注重，供应链稳健、客户关系安稳、以及具有海外产能先发布局的头部企业有望获益职业洗牌。