天振股份：2024年上半年亏损328838万元

　　（301356）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入3.13亿元，同比增长24.31%；归母净利润亏损3288.38万元，上年同期亏损5350.55万元；扣非净利润亏损3997.33万元，上年同期亏损7656.85万元；经营活动产生的现金流量净额为-4397.08万元，上年同期为1721.82万元；报告期内，

　　以8月29日收盘价计算，目前市盈率（TTM）约为-10.1倍，市净率（LF）约为0.85倍，市销率（TTM）约为6.67倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.6亿元，同比增长113.93%，环比增长4.20%；归母净利润-2289.96万元，同比增长77.37%，环比下降129.36%；扣非净利润-2112.35万元，同比增长78.77%，环比下降12.06%。

　　资料显示，公司是国内新型PVC复合材料地板研发、生产及出口的有突出贡献的公司之一，主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售。

　　分产品来看，2024年上半年公司主要经营业务中，SPC收入1.95亿元，占据营业收入的62.15%；WPC收入0.87亿元，占据营业收入的27.63%；LVT地板收入0.16亿元，同比增长38.72%，占据营业收入的5.12%。

　　2024年上半年，公司毛利率为4.42%，同比下降16.71个百分点；净利率为-10.50%，较上年同期上升10.73个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为2.34%，同比下降17.50个百分点，环比下降4.25个百分点；净利率为-14.33%，较上年同期上升121.10个百分点，较上一季度下降7.82个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率是-1.11%，较上年同期增长0.46个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-1.99%，较上年同期增长0.37个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-4397.08万元，同比减少6118.90万元，主要系业务恢复初期，销售回款滞后于成本费用支出时间以及毛利率较低所致；筹资活动现金流净额5.00万元，同比增加3.03亿元，主要系上年同期公司归还贷款和分配股利所致；投资活动现金流净额-7.02亿元，上年同期为3.03亿元，主要系购买打理财产的产品，购建固定资产等影响所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-7.51亿元，上年同期为2.39亿元。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.10次，上年同期为0.07次（2023年上半年行业平均值为0.27次，公司位居同行业11/11）；固定资产周转率为0.55次，上年同期为0.42次（2023年上半年行业平均值为0.94次，公司位居同行业10/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别是2.33次、1.02次。

　　2024年上半年，公司期间费用为5608.77万元，较上年同期增加2461.10万元；期间费用率为17.90%，较上年同期上升5.41个百分点。其中，销售费用同比增长26.38%，管理费用同比增长18.31%，研发费用同比增长78.18%，财务费用由去年同期的-2928.08万元变为-2202.84万元。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少40.55%，占公司总资产比重下降22.98个百分点；交易性金融实物资产较上年末增加1556.07%，占公司总资产比重上升16.83个百分点；应收账款较上年末增加62.03%，占公司总资产比重上升2.07个百分点；固定资产较上年末增加9.08%，占公司总资产比重上升1.84个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应该支付款(含利息和股利)较上年末增加43.60%，占公司总资产比重上升0.53个百分点；合同负债较上年末增加942.23%，占公司总资产比重上升0.32个百分点；应该支付的账款较上年末增加6.46%，占公司总资产比重上升0.26个百分点；应当支付的票据较上年末减少100.00%，占公司总资产比重下降0.16个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2.86亿元，占净资产的9.74%，较上年末减少1259.69万元。其中，存货跌价准备为1.2亿元，计提比例为29.56%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为6.76%，相比上年末上升0.69个百分点；有息资产负债率为0.11%，相比上年末下降0.10个百分点。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为中庚价值灵动灵活配置混合型证券互助基金、夏剑英、周洪涛、方正富邦金立方一年持有期混合型投资基金，取代了一季度末的李海凤、杜松娟、江亿行健1期私募投资基金、华商领先企业混合型证券投资基金。在具体持股比例上，邵琮元、王平、南方兴盛先锋灵活配置混合型证券投资基金持股有所上升。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.79万户，较一季度末下降了996户，降幅5.26%；户均持有股市值由一季度末的20.85万元下降至15.60万元，降幅为25.18%。

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对来说比较稳定的公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

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